美债又崩了！财汇盈
5月15日，美债收益率集体大涨，各期限收益率均超4%，30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债收益率升破4.5%关口。
本次美债抛售与4月有何区别？
这一幕，让人不禁联想起上月的情景。那么，这两轮美债抛售有何异同点？
据人民日报分析，4月以来美长期国债收益率快速上升及其导致的市场巨震，主要受四重因素驱动：
一是美国政府滥施关税引发美国经济再通胀预期；
二是外国投资者购美债意愿进一步下降；
三是美国债收益率单边飙升导致国债基差交易快速平仓；
四是美国债作为全球安全资产的声誉被严重削弱。
人民日报进一步分析，不排除未来几个月内美长期国债收益率继续显著上升的可能性财汇盈，这无疑将给美自身带来更多风险。美债信用严重降低，最终动摇的是美元霸权根基。
据财联社分析，4月的美债抛售颇为反常：当时被人们视作“避险之王”的美债，意外地在贸易战最令人恐慌的时候出现了暴跌。那时市场对美联储降息预期一度高涨，但美债收益率依然违背常理的飙升。
而眼下，美债同样走低，但能找到不少支撑这一行情的理由：例如，近期市场对美联储降息的预期持续减弱，高盛等投行甚至预估美联储要等到年底12月才会降息，这一利率预期变化自然不免会推高美债收益率。同时，随着美股等风险资产价格的大幅回升，市场情绪的变化也对美债价格不利。
机构观点不一
国内机构对美债看法存在分歧。
中金公司指出，4月下旬以来美国关税态度有所软化，5月12日中美贸易谈判取得重大进展，提升风险偏好，美股与美元都明显反弹，但这并没有解决美元美债避险能力下降的问题，如果再次面临负面冲击，美元资产可能仍比较脆弱。此外，特朗普政府减税政策可能导致美国债务加速扩张，利空美债，进一步弱化其避险功能，美债前景不确定性较高。
国泰海通固收研究团队则认为，美国具有充足的安全垫付机制，短期违约风险不大。美国债务风险被市场高估，经济衰退仍是主要逻辑，当下的环境更像2011年，中长期来看美债配置价值优于欧债、日债，短期因避险需求流向欧日市场的资金后续有望回流美债市场。
人大重阳报告：美债信用濒临破产前夜
4月28日，中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）发布智库报告警告，当前美国国家信用走向显性危机，2025年或成美债崩盘元年，须对美国金融市场波动性保持高度警惕。
中国人民大学重阳金融研究院院长王文指出，特朗普政府试图通过关税推高通胀来削债。然而，高关税推高物价，压制需求，却未带来实质性产业回流与财政改善，反而令债务负担加剧，通胀与滞胀风险交织，最终演变为一场政策误判。
美国信用体系遭重创
报告认为，美国政府正在逐渐失去公信力，多项预测警告，美国2025年陷入经济衰退的可能性超过50%。这些危机使得美元体系脆弱性充分暴露，全球金融市场剧烈震荡，全球资本加速撤离美元资产，美债价格暴跌。
报告认为，美债信用正在进入濒临破产的前夜，美国经济社会面临崩溃的重大风险。数据显示，美债规模已增至36.2万亿美元，占美国GDP比重高达123%，远超国际公认的60%警戒线。2025财年美国约有9.3万亿美元的公共持有债务将到期，占总债务的三分之一，债务增速远超经济承载力。高额负债加重美国联邦利息支出，2024财年美国国债净利息支出高达8820亿美元，同比增长33.7%，偿债支出史无前例地超过军费。
报告预测，未来十年美债累计利息开支可能高达13.8万亿美元，几乎是过去20年通胀调整后总和的两倍。美国政府的政策失效正加速美债信用崩塌，国际评级机构警告或将下调美国国债评级，国际资本剧烈动荡，市场对美元霸权可持续性质疑达到历史峰值。
全球央行持续减持美债
报告指出，全球央行持续减持美债，2024年第三季度美元储备占全球官方外汇储备比例降至57.4%，创下30年来新低。美股暴跌、债市抛售与美元贬值形成“死亡螺旋”，华尔街金融霸权地位遭受结构性冲击。全球货币秩序步入多极化前夜。
报告指出，美债崩盘非国际金融体系的终点，也非瞬间顷刻之事，而是全球信用体系漫长重构进程的起点——2025年，全球旧的美国霸权逐渐落幕，新的合作共赢秩序破茧，新兴经济体与多极化货币体系将重塑秩序。
王文指出，特朗普政府采取的一系列重创美国信用的做法，直接导致基于美国信用的美债偿还能力遭到前所未有的质疑。当美国信用体系崩塌时，投资者对美国国债的信任下降，争相抛售美债，提高美国政府融资成本，不仅加重美国利息偿付负担财汇盈，还可能迫使政府进一步扩大赤字，加重依赖“借新还旧”与“信用透支”，最终难以为继，导致融资链条破裂。
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